피에이치에이 리포트 분석 <IR협의회>

최근 포르쉐 물적분할 상장으로 핫한 섹터인 자동차부품 섹터 중 밸류에이션 매력이 있어보이는 기업에 관한 레포트가 발간되어 간단히 정리해보았습니다. 

 

피에이치에이 투자 POINT

1. 안정적인 재무구조
2. 자동차 도어 시스템 메카트로닉스 선도 기업으로 전환
3. M&A 및 지분투자 등을 통해 사업구조 다각화 모색중.

<밸류에이션>
22년 매출액 9.416억, 영업이익률 0.8%으로 추정. PBR 0.2배(PEER그룹 0.5배)

<개요>
자동자 잠금장치 부품 생산. Lanch(35%), Hinge(14%), Module(24%) 생산. 주요 고객은 현기차(비중 70%), GM

<성장>
1. 해외법인 중 중국지역 매출은 감소추세. 미국.슬로바키아는 증가 추세.
2. 코로나의 영향으로 세계 자동차 판매대수가 급감했으나 21년 코로나 기저효과 및 확장적 재정.통화정책에 의한 되살아난 수요로 세계 자동차 판매대수는 8%증가.
3. 올해까지 차량용 반도체 부족 이슈로 전년동기 대비 9.3% 감소했으나 차량용 반도체 쇼티지 해소와 환율 상승으로 인한 가격 경쟁력 강화로 하반기 판매대수는 증가할 전망.
4. 전기차와 자율주행으로 대표되는 미래차에 들어가는 새로운 파워트레인, 전장제품 등을 개발 공급할 수 있는 능력이 향후 자동차 부품 업체들의 주요 경쟁 포인트가 될 것.

<기회>
1. 14년에 개발한 Active Hood System, Power Door Latch 등 상대적으로 마진이 높은 전장 제품(전체 매출의 10%수준)
2. 전기적 신호로 문이 열리는 E-Latch로 고객을 전기차업체로 확장 하기 위해 노력중(Arrival, Lucid, Rivian 등에 제품공급 또는 공급계획)
3. 전기차 무선충전 솔루션 스타트업체 '와이파이원'에 지분 투자.(자가공진을 이용해 만든 전략을 무선으로 집진패드에서 받아 배터리 충전)

<위협>
1. 임금 인상에 따른 인건비 증가. 계약구조 상 운임비 부담 등으로 영업이익률 개선을 더디게 할 것.
2. 동일제품을 생산하는경쟁사 대동도어, 광진상공이 있지만 비상장사로 밸류 비교 X
3. 중국법인의 부진한 실적(원인 : 현대차그룹의 중국부분 매출 감소)

<나의 생각>
1. 높은 환율이 부담스럽지만 원재료 매입이 국내 위주로 오히려 원/달러 환율 상승이 동사에 유리하게 작용할 것.
2. 반도체 가격 하락에 따른 파운드리 가동률 하락으로 차량용 반도체 생산이 용이해져 자동차 판매에 긍정적인 환경이 조성됨.
3. 21년 기준 피에이치에이(시가총액 1,485억 자산 0.9조 매출 0.92조 영업이익 66억으로 PEER그룹 대원강업(시가총액 1,959억, 자산 0.9조 매출액 2조 영업이익 -50억) 대비 밸류에이션 매력이 있어보임.